• November 20, 2025
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小米集團Q3盈利創新高，股價卻承壓跌破40港元關卡

小米集團（1810.HK）作為中國領先的智慧手機及電動車製造商，近期公布2025年第三季度財報，調整後淨利潤大幅增長80.9%，達113億元人民幣，電動車業務首次實現季度盈利。然而，儘管業績表現優異，受智慧手機增長放緩、記憶體芯片成本上升及2026年電動車補貼削減預期影響，股價自9月高點約60港元跌超30%，11月18日收於38.82港元。本文將透過多家頂級機構分析師觀點與歷史走勢數據，深度剖析小米未來發展機遇與市場風險。

市場觀點

分析顯示，來自高盛、摩根大通與花旗銀行等三大機構的研究團隊對小米未來12個月的均價目標約在45至53.5港元之間。高盛對2025年電動車交付預期調升至40.3萬輛，持續看好電動車業務，但預期智慧手機毛利率將下滑至約8.8%。摩根大通持中性評級，下調目標價至45港元，對上半年核心盈利預計將萎縮15%持謹慎態度。花旗銀行同樣維持買入評級，目標價50港元，對智慧手機出貨放緩及毛利率壓縮有所預警，並提出電動車補貼減少將對獲利造成挑戰。綜合預測至2025年底公司股價可能震盪於40至53港元間，2026年底目標區間為38至55港元，五年遠期則在55至70港元，反映市場對其多元業務成長持謹慎樂觀態度。

• 高盛：維持買入評級，目標價調整至53.5港元，聚焦電動車快速盈利成長，預計2025年交付量突破40萬輛，但警示智慧手機毛利率壓力。
• 摩根：調降目標價至45港元，評級中性，指出核心盈利面臨下行風險，特別是記憶體芯片成本攀升影響毛利率。
• 花旗銀行：目標價50港元，保持買入評級，看好電動車長期潛力，但擔憂補貼削減帶來的短期挑戰。

關鍵因素分析

電動車盈利突破：2025年第三季電動車業務首次錄得700百萬人民幣營業利潤，展現出強勁的成長動能，是股價重要支撐點。
智慧手機銷量增長放緩：全球市占維持第三，但僅增長1.6%，受價格競爭及記憶體芯片成本大幅飆升（10月至少增21%）擠壓利潤空間。
補貼退坡風險：2026年電動車政府購車補貼預計將減半，可能將對需求及毛利率產生壓力，市場反應敏感，引發股價回調。
新產品與生態系統：新一代Xiaomi 17系列手機及XRing O1 3納米晶片推廣，以及IoT設備串聯超過10億台，抬升公司長期競爭力，但短期內需要時間轉化為明顯收益。
宏觀與競爭環境：中國智慧手機市場競爭激烈，且全球半導體供應鏈波動與國際地緣政治不確定性影響成本與需求，投資者需密切留意相關動態。

走勢回顧

小米於2018年在港交所上市，發行價12.0港元，初期以性價比策略迅速贏得市場份額。過去三年股價累計漲幅達327%，在科技股中表現突出。2025年上半年股價攀升至約60港元高點，隨著Q3業績揭露一般市場的潛在競爭與成本問題，隨即出現逾30%的調整。截至2025年11月18日，股價收於38.82港元附近，52個交易日內明顯震盪，主要阻力位介於40至43港元，支撐約在35港元附近。市場情緒反映對未來18個月盈利持續性的疑慮，以及對電動車補貼退坡的擔憂。

近期價格走勢日線圖

• 2025年11月19日最新日K線顯示，小米股價持續在38至40港元區間波動。
• 近期交易量較前期放大，反映市場關注度提高及賣壓加劇。
• 出現多根帶實體的下跌日線，短期熊市壓力明顯，但仍維持重要支撐位接近35港元。

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